在语音直播行业出现关停潮之际，TT语音母公司趣丸集团（下称“趣丸”）却带着“亮眼”的招股书再次冲击IPO。透视招股书，本次趣丸做足功课，通过挖掘用户付费能力和缩减营销费用，让公司业绩翻红。但同时，游戏业务中止、电竞业务仍需输血，收入模式单一风险的仍是趣丸难以回避的问题。此外，如何应对语音直播平台寒潮，跟上语音直播平台下半场步伐也是趣丸亟须认真思考的命题。

活跃用户下降，“缩衣减食”迎来业绩翻红

趣丸拟再次冲击港股IPO。在2021年10月，趣丸集团便曾代表港交所，但因超过6个月未能通过聆讯或招股，趣丸集团最终折戟沉沙。而这次，趣丸集团则是带着更加“亮眼”的招股书，欲再次敲响港交所的大门。

(资料图片仅供参考)

相关资料显示，趣丸是一家集移动语音、电子竞技、游戏研发与发行等业务于一体的互联网企业，有TT语音、TT电竞以及TT游戏等主要业务品牌。弗若斯特沙利文的资料显示，按2022年的收入计，趣丸公司是中国最大的面向移动游戏用户的社交网络平台，市场份额为13.4%。

招股书显示，2020年—2022年，趣丸集团分别实现营收约为14.93亿元、26.31亿元、34.02亿元；净利润分别为-1.52亿元、-24.92亿元、5.12亿元；经调整利润分别为1.51亿元、1.09亿元、6.66亿元。

据了解，除了公允价值变动的影响外，挖掘用户消费潜力以及大幅缩减营销费用开支成为趣丸能够在2022年实现业绩翻红的关键。

此前，合规监管对于趣丸月活跃用户数量曾产生深刻影响。在2022年，TT 语音因未完成及通过有关部门的所需安全评估，导致其在苹果及安卓应用商店的下载被暂停，直至2023年1月才通过评估重新上架应用商店。其间，TT语音的平均月活跃用户由2021年的1680万减少至 2022年的1380万，同比减少了300万。

由于趣丸收入及经营业绩依赖将更多用户转变为付费用户及增加其付费的能力， 因此趣丸也重点关注挖掘与释放用户的付费能力。

于是，趣丸除了为热门游戏量身定做的语音聊天室外，还在平台上提供迷你休闲社交游戏和其他社交娱乐场景，进一步增加用户的使用时间。招股书显示，趣丸平均月付费用户由2020年的64.39万增长至2022年的100.03万，用户付费率也从由2020年的5.3%上升至2022年的7.2%。

与此同时，销售及营销开支的大幅下降也成为趣丸实现盈利的关键因素之一。招股书显示，趣丸2022年的销售及营销开支为5.48亿元，仅为2021年同期水平的53.57%，甚至低于2020年同期的6亿元。

在现金流与现金储备上，截至2022年年末，趣丸经营活动所得现金净额为7.11亿元，持有现金及现金等价物总额为9.55亿元。

趣丸方面表示，此次募集所得资金净额将用于未来3年内推动TT语音平台可持续及优质的用户群扩张；进一步通过多样化产品组合吸引用户社区；提升技术能力以改善用户体验并加强变现能力；投资大数据分析及机器学习技术推进专有的用户匹配和内容推荐算法；包含营运资金需求在内的一般公司用途。

游戏电竞业务前景不明，收入单一风险仍存

增值服务和音频娱乐服务是趣丸的主要收入来源，其收入主要来自用户就增值服务及音频娱乐服务消费的虚拟物品。于2020年、2021年及2022年，趣丸的增值服务及音频娱乐服务合计分别占总收入的95.1%、97.2%及 98.4%。

其中，增值服务收入更是趣丸集团的绝对收入来源。增值服务主要是用户在与其他用户和主播互动时消费包括虚拟礼物、会员订购在内的虚拟物品。报告期内，该公司增值服务业务的收入分别为13.57亿元、20.36亿元和25.43亿元。

与此同时，以主播驱动的音频娱乐服务业务在发展的同时，也在稀释趣丸的盈利水平。招股书显示，音频娱乐服务在2022年下半年产生收入，其收入占比从2020年的4.3%上升至2022年23.6%，但趣丸的毛利率水平也从2020年的65%下降至2022年的54.2%，主要系增长中的音频娱乐服务中主播及公会的分成收入比例较增值服务的收入比例更高。

值得注意的是，被趣丸视为业务多样性动力的游戏与电竞业务发展并不明朗。前者因体量萎缩被趣丸战略性放弃，后者因品牌宣传需求则仍需趣丸资金输血。

在游戏业务上，趣丸经营一个主要从事游戏发行的小型业务部门，但由于游戏发行业务收入占比已从2020年的3.9%降至2022年的0.6%，趣丸方面选择策略性地终止此项业务。

电竞作为趣丸触达用户的重要途径，则被趣丸寄予厚望。趣丸在招股书中表示：为提升我们的品牌及增强我们对用户的价值主张，我们也从事电竞团队运营等其他业务，这也为我们提供可观的变现和营销机会。

目前，趣丸的品牌TT电竞旗下培养了四支职业电竞战队，共有74名专业运动员，参与了《英雄联盟》《和平精英》《王者荣耀》《英雄联盟手游》等电竞职业联赛，成为华南地区唯一一家拥有四大顶级电竞职业联赛席位的俱乐部。

但目前而言，电竞业务之于趣丸，只能达成品牌营销的设想，在商业变现层面的支撑仍旧乏力。

招股书显示，2020年—2022年期间，趣丸游戏及其他业务的毛利率由负1.9%下降至负52.1%。主要系电竞业务运营的成本相对稳定，加上由于我们的电竞团队从官方联赛中获得的收入及赢得的奖金的减少，导致电竞的收入减少。其中，电竞团队运营同期的总毛亏损分别为1472万元、1321万元以及4308万元，毛亏率分别为102.7%、26.5%以及125.9%。同期，游戏发行业务的毛利以及毛利率均为正数。

招股书显示，2019—2020年及2021年，趣丸在购买电竞执照及合同付款上支付了0.26亿、1.61亿和0.4亿元，在电竞产业投资总额超过2.27亿元。与此同时，在2022年，趣丸还花费3841万元在电竞赞助上。

趣丸方面也表示，将继续与其他电竞及游戏公司合作，投资于赞助各种中国专业电竞联赛和锦标赛，以提升品牌知名度，扩大用户群，提高用户参与度，提高平台对具有不同背景及不同人群的更大用户群的整体吸引力。

关停潮已至，语音直播平台该如何调整？

然而，在趣丸以语音直播头部平台冲击的港交所之际，语音直播行业却正步入行业寒冬，出现了语音直播平台关停潮。

有媒体报道，2023年至今，行业内宣布停运和已经停运的娱乐直播平台已经超30家。其中，不仅有成立年限较短的新平台，也有伴伴这种行业头部公司。而根据官方公告，上述现状多与业务调整、无力承担亏损以及合规监管整治等因素相关。

“语音直播平台关停潮的出现也说明合规监管的力度开始加大，行业的规范或标准将进一步建立，语音直播平台开始步入下半场了。”有业内人士透露，与短视频、游戏直播等领域已经出现头部产品的情况不同，围绕陪玩、交友、互动等需求，深耕细分群体的垂直语音直播产品仍有突出重围的机会。但同时，语音直播平台也鱼龙混杂，借助社交随机玩法涉黄、涉赌的行为屡见不鲜，所以经常能听到有平台卷款跑路引发主播集体讨薪，又或者平台涉黄、涉赌被查处关停的新闻报道。

上述业内人士还补充道，“关停潮的负面效应固然会营销语音直播平台的发展，但更有可能是短期。关键在于‘活’下来的平台们如何绷紧合规的这根弦，沟通更加健康、可持续的内容创作生态，一起把语音直播市场这块蛋糕做大。”

出品：南都湾财社·科创工作室

采写：南都·湾财社记者 陈培均